Es por la inflación… ¿verdad? Por eso todo cuesta tanto hoy en día: los gobiernos y los bancos centrales han impreso dinero para mantenerse a flote, el valor de las monedas fíat se ha desplomado y los precios han subido más deprisa que los salarios. Caso cerrado.

Pues bien, hasta cierto punto. La inflación ha sido ciertamente devastadora para todos menos para los muy ricos y, en verdad, incluso ellos están sintiendo sus efectos. No obstante, decir que la inflación y la devaluación de las monedas fíat son las culpables de todos nuestros males monetarios es simplificar demasiado la situación. Hay mucho más en esta historia.

Por ejemplo… ¿Sabías por qué la destrozada economía de Nigeria ayuda a ilustrar lo mal preparados que estamos para el futuro? ¿Cómo la subida del precio de las acciones de Nvidia apunta a un montón de problemas en el futuro? ¿O que más nos vale rezar a nuestro Señor Satoshi para que el mercado inmobiliario canadiense resista?

En nuestro último vídeo, examinamos las causas profundas del vertiginoso aumento del coste de la vida, aumento que ha hecho que muchas personas sientan que están corriendo pero que no avanzan. Profundizamos en la dinámica de la oferta y la demanda que sustenta la inflación y nos fijamos en lo frágil que es realmente el mundo en que vivimos. Y, como la situación parece que va a empeorar aún más antes de mejorar, te mostramos algunas medidas que puedes tomar para intentar protegerte en este escenario.

Puedes verlo ahora mismo en inglés o esperar unos pocos días para disfrutar del mismo contenido en español.


📈 Previsión para el mercado de las criptomonedas 📈

Ha sido una semana frenética en el mercado de las criptomonedas y el motivo han sido fundamentalmente factores específicos de las criptomonedas, en particular la aprobación de los ETFs de Ethereum al contado. Esta semana podría ser igual de agitada, ya que hay muchos más factores específicos de las criptomonedas en el horizonte. También hay un factor macroeconómico a tener en cuenta, aunque puede que no mueva tanto el mercado de las criptomonedas, dado que no es tan significativo.

Empezando por los factores específicos de las criptomonedas, debemos tener en cuenta las posibles demandas contra Uniswap y/o Consensys por parte de la SEC. El motivo es que Uniswap respondió recientemente a la Notificación Wells de la SEC. Históricamente, la SEC ha demandado en el 80% de los casos tras una Notificación Wells, independientemente de la respuesta. La SEC necesita tiempo para revisar y decidir cómo proceder, por lo que es posible que pasen unos días antes de que se tomen nuevas medidas.

En teoría, la reciente politización de las criptomonedas podría proteger a Uniswap y/o Consensys de ser demandadas. El problema es que esta politización sólo parece venir de los políticos. El presidente de la SEC, Gary Gensler, no parece que vaya a dar marcha atrás. Probablemente también sea el caso de Gurbir Grewal, el personaje también anti criptomonedas que está a cargo de la división de cumplimiento de la SEC.

Hablando de políticos, puede que hayas oído que la Cámara de Representantes ha aprobado recientemente un proyecto de ley pro criptomonedas. El proyecto de ley es pro criptomonedas porque básicamente otorga a la CFTC más autoridad sobre este mercado, y se considera que la CFTC es más pro criptomonedas que la SEC. Por desgracia, podrían pasar meses antes de que el proyecto de ley sea votado por el Senado y, aún así, no hay garantías de que se apruebe.

Por otro lado, parece probable que el presidente Joe Biden firme la reciente resolución aprobada por los políticos de los EEUU. Para que quede claro, la resolución y el proyecto de ley pro criptomonedas son dos cosas distintas. Mientras que el proyecto de ley podría tardar meses en aprobarse, la resolución ya lo ha hecho. Sólo falta que Biden la firme. Tras haber dicho que la vetaría, se cree que ahora podría aprobarla, lo cual es alentador.

Mientras tanto, en el frente específico de las criptomonedas, Solana se someterá esta semana a una actualización muy necesaria que aliviará los problemas de congestión que ha estado experimentando debido a la locura de las memecoins. Teniendo en cuenta la reciente aprobación de los ETFs de Ethereum al contado, es probable que aumenten las especulaciones de que Solana sea la siguiente en contar con un ETF. La próxima actualización podría echar más leña al fuego especulativo.

Del mismo modo, la cotización de los ETPs de Bitcoin y Ethereum en la Bolsa de Londres esta semana podría impulsar aún más las entradas en BTC y ETH, y con ellas al resto del mercado de las criptomonedas. No obstante, como hemos visto con los ETFs de Hong Kong, las aprobaciones no garantizan las entradas. La salvedad en este caso es que el Reino Unido es más parecido a los EEUU, y Londres es un centro financiero mayor que Hong Kong. Esperemos que a los británicos les guste el BTC.

En este sentido, otro acontecimiento clave que hay que vigilar son la próxima regulación de la UE en materia de monedas estables, que entrará en vigor a finales de junio, concretamente el 30 de dicho mes. Algunos exchanges podrían empezar a anunciar sus planes sobre qué hacer con sus pares USDT y USDC esta misma semana. Binance ya confirmó que retiraría de cotización estos pares el pasado mes de septiembre.

Tendría sentido que los exchanges anunciaran planes más concretos con un mes de antelación (es decir, a finales de esta semana), aunque parece que algunos no tienen previsto hacer ningún cambio todavía. Entre ellos se encuentra Kraken que recientemente rechazó los informes de que estaba considerando retirar de cotización USDT para los usuarios de la UE. No obstante, esto podría cambiar y, de nuevo, tendría sentido avisar con un mes de antelación.

Esto nos lleva a preguntarnos qué hacer si resides en la UE y tienes altcoins que sólo se negocian contra pares del tipo USDT. La respuesta es que tienes que ponerte en contacto con los exchanges que utilizas para preguntarles si tienen previsto sustituir estos pares USDT por, digamos, pares EUR. Por desgracia, los DEXes pueden no ser una opción, ya que la UE también tiene previsto regularlos.

Con un poco de suerte, el registro de Circle en Francia y la posterior solicitud de las licencias pertinentes el año pasado significarán que los holders de la UE seguirán teniendo acceso al USDC. Esto subraya el hecho de que la incertidumbre regulatoria continúa, a pesar de la aparente claridad en algunas jurisdicciones. Hasta que llegue esta claridad, es posible que las criptomonedas continúen con su habitual volatilidad.

Esto está relacionado con los factores macroeconómicos. Sólo hay un factor de este tipo importante esta semana: el dato del PCE de abril, que se publicará este viernes. Como la mayoría de vosotros sabréis, el PCE es el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal. Si sale al alza, podría provocar una pequeña caída, y a la inversa. El problema es que, de momento, las criptomonedas parecen centradas en la regulación y esto es así por una buena razón.

Esperemos que China no nos sorprenda con algún tipo de escalada en el Mar de China Meridional...


Low Float High FDV


Las criptomonedas "Low Float High FDV" (criptomonedas con bajo suministro en circulación y alto valor totalmente diluido) han sido el tema de debate candente de esta semana.

De hecho, la red social X se ha visto inundada de artículos de opinión sobre este asunto durante toda la semana. ¿Por qué está todo el mundo tan obsesionado? ¿Debería importarte? La respuesta corta es "sí", si te preocupa no convertirte en liquidez de salida.

Sin no hablamos de esta tendencia, no entenderás por qué todos los nuevos lanzamientos de criptomonedas han ido "sólo hacia abajo", por qué los inversores del mercado privado son los verdaderos ganadores y por qué es crucial ajustar las expectativas sobre los rendimientos medios del mercado de las criptomonedas si eres un inversor minorista.

Como hemos comentado, ya se ha hablado mucho del tema, pero vamos a condensar la relevancia de este debate y sus principales conclusiones en el menor número de palabras posible.

En primer lugar, ¿qué significa "Low Float High FDV"?

En pocas palabras, esta expresión se refiere a una tendencia creciente a lanzar nuevos proyectos casi exclusivamente con valoraciones (FDV) altas y un suministro en circulación inicial (float) bajo.

Un FDV alto impone un techo al crecimiento del precio de un activo en relación con la capitalización de mercado de las criptomonedas a largo plazo. Si unimos esto a un calendario agresivo de desbloqueo de tokens, el resultado es un comportamiento del precio del token únicamente hacia abajo. Para los compradores "de mercado" posteriores al lanzamiento del token, esto significa que hay muy poco margen de subida sostenible.


El debate en torno a este modelo de lanzamiento lleva unos meses desarrollándose, pero ganó masa crítica después de que Binance Research publicara un informe el viernes pasado titulado "Low Float & High FDV: ¿cómo hemos llegado hasta aquí?).

El informe destacaba que, durante los últimos tres años, el suministro en circulación inicial de nuevos proyectos en el momento de su lanzamiento ha ido disminuyendo constantemente. En particular, afirmaba que el suministro en circulación medio en el lanzamiento de nuevos proyectos ha caído del 41% en 2022 al 12.3% en 2024. No obstante, advertiremos que la exactitud de este análisis ha sido cuestionada por Haseeb Qureshi, socio director de la empresa de capital riesgo Dragonfly Capital.

Dicho esto, el informe calcula que entre 2024 y 2030 se desbloquearán tokens por valor de unos 155.000 millones de dólares. Sin un aumento correspondiente de la demanda del lado comprador y de los flujos de capital, esto apunta a una presión de venta sustancial.

Casualmente, sólo unas horas después de la publicación del informe de Binance, el usuario de X Flow publicó un gráfico que mostraba que el comportamiento del precio de más del 80% de los nuevos proyectos lanzados en Binance durante los últimos seis meses estaba en rojo.

En otras palabras, una prueba irrefutable de que cada vez más proyectos se centran en generar subidas de precios a corto plazo y, por tanto, sabotean el potencial de precios a largo plazo de sus tokens nativos.

Muchas personas han achacado este fenómeno a distintos factores, como la entrada de capital privado en el mercado, las valoraciones agresivas e incluso la presión del mercado para cotizar en exchanges centralizados de primer nivel, como Binance.

No obstante, como señala Cobie, el presentador del podcast UpOnly, en una reciente publicación en Substack, el más destacado de ellos es la dinámica del mercado privado. Te animamos a que la leas.

El resumen es que Cobie atribuye la maduración del mercado y las operaciones en el mercado privado previas al lanzamiento del token como la razón fundamental del aumento de los tokens "Low Float High FDV". Explica que, a medida que el mercado madura, más inversores de capital privado, como las sociedades de capital riesgo, quieren entrar en el sector de las criptomonedas. Esto ha dado lugar a que los equipos de proyecto puedan conseguir financiación a valoraciones sustancialmente más altas que hace unos años.

Aunque estos tokens vendidos a inversores del mercado privado están técnicamente "bloqueados", la mayor demanda de acuerdos en el mercado privado hace que los tokens bloqueados se intercambien tras bastidores con otros inversores del mercado privado a través de acuerdos OTC utilizando la confianza y el cumplimiento legal como garantías.

Cobie lo llama el "mercado fantasma". Este mercado desempeña un papel fundamental en el auge de los tokens "Low Float High FDV". En particular, a medida que se realizan más operaciones en el mercado fantasma antes del lanzamiento, aumenta la presión sobre los sofisticados participantes del mercado privado y el equipo para garantizar que estas valoraciones infladas se mantengan tras el lanzamiento del token. Una de las formas más fáciles de manipular las valoraciones es tener un suministro en circulación de tokens (float) bajo.

No obstante, los inversores minoristas, ajenos a esta dinámica, siguen apostando por nuevos tokens fijándose únicamente en la capitalización de mercado e ignorando el impacto que el FDV tiene en estos tokens a largo plazo.

Si es así, ¿cuál es la solución?

Curiosamente, hay quienes creen que la reciente popularidad de las memecoins, consideradas comparativamente como "lanzamientos justos" que tienen todo su suministro en circulación, se debe a que los inversores minoristas se están dando cuenta cada vez más de la dinámica "Low Float High FDV".

¿Significa esto que los "lanzamientos justos" son el camino a seguir?

Pues bien, en realidad no. Como ha señalado el usuario X Average JO, muchos de estos "lanzamientos justos" no lo son realmente. La mayoría de estos proyectos tienen sus propios problemas, como las granjas fiscales indefinidas, las rondas KOL ocultas y los equipos anónimos que persiguen subidas a corto plazo.

En su lugar, una solución más sostenible sería centrarse activamente en cambiar las tendencias de lanzamiento de tokens.

En este sentido, Kelvin Koh, del Grupo Spartan, cree que lo mejor que puede hacer un proyecto es modificar los calendarios de adjudicación del primer año para asegurarse de que haya suficiente suministro en circulación para el descubrimiento de precios. Cree que debe haber al menos un 20% de tokens en circulación, preferiblemente más.

No obstante, como señala Haseeb, el problema de este planteamiento es que la mayoría de las sociedades de capital riesgo de primer nivel que están bajo la supervisión de la SEC a través de la Regla 144a están obligadas por ley a tener un plazo de al menos un año y un periodo de carencia de varios años antes de recibir sus tokens.

Jihoz, cofundador de Axie Infinity, cree que una solución mejor sería aumentar el suministro en circulación (float) concentrándose en airdrops más grandes y otros eventos de incentivación de tokens centrados en la comunidad. Calvin, de Impossible Finance, en cambio, cree que la "venta de nodos" es el camino a seguir.  En concreto, cree que las ventas de nodos fomentarán la formación de una comunidad descentralizada, comprometida y a largo plazo.

Aunque no podemos predecir cuál de estas soluciones ganará terreno, está claro que es necesario un cambio en la forma en que los proyectos lanzan los tokens. Ya hemos visto los primeros signos de que esto está ocurriendo, con Binance anunciando nuevos criterios para los proyectos que cotiza.

Si quieres mantenerte a la cabeza del mercado, es hora de que reflexiones más sobre los proyectos en los que participes a partir de ahora.


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📖 Cita de la semana 📖

La semana pasada fue quizás una de las más importantes de la historia de nuestro sector. El motivo es que ha quedado increíblemente claro que los vientos del cambio soplan en Washington y que la hostilidad hacia las criptomonedas está flaqueando. Saboreemos esta victoria, pero no olvidemos que la lucha continúa.   

“Mediante la perseverancia, muchas personas consiguen el éxito en aquello que parecía destinado a ser un fracaso seguro.” - Benjamin Disraeli


El equipo de Coin Bureau

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