Para que haya una recesión técnica basta con dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB. Pues bien, adivina qué: el primer trimestre de este año fue negativo para el PIB de los EEUU y, si crees que el segundo trimestre va a ser positivo, entonces eres bastante optimista.

La buena noticia, si se le puede decir así, es que cuando se confirme la recesión en los EEUU, la economía podría estar ya saliendo de ella. Pero, ¿cómo se manifestará exactamente esta recesión? ¿Cómo nos afectará a todos? ¿Supondrá solo unas pequeñas molestias o será muy dolorosa?

En nuestro último vídeo, analizamos un informe reciente de una importante gestora de activos que trata de responder a estas preguntas y a muchas otras. Ofrece una excelente visión general de la situación actual de la economía de los EEUU y de cómo podría reaccionar a medida que las empresas y los consumidores empiecen a notar el impacto de los aranceles de Trump.

Puedes ver el vídeo aquí en inglés o esperar unos pocos días para disfrutar del mismo contenido en español.

📈 Previsión para el mercado de las criptomonedas 📈

Va a ser una semana importante. La Reserva Federal anunciará su próxima decisión sobre los tipos de interés el miércoles. Con la inflación a la baja, la economía en contracción y el desempleo en aumento, la Reserva Federal debería al menos dar señales de que va a recortar los tipos de interés. Por desgracia, esto es poco probable por una sencilla razón: sigue habiendo mucha incertidumbre en torno a los aranceles.

Es probable que esto genere mucha volatilidad en los mercados, ya que estos han estado indicando a la Reserva Federal que debe recortar los tipos. Esto se está haciendo a través de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años, que se considera la forma en que el mercado orienta la política de la Reserva Federal. El hecho de que la rentabilidad a dos años sea inferior al tipo actual de la Reserva Federal nos indica que el tipo de interés actual de la Reserva Federal es demasiado alto.

Si la Reserva Federal ignora esta señal en su reunión del miércoles, los mercados podrían caer, ya que se desvanecerían todas las esperanzas de una flexibilización. Por otro lado, la inflación debería seguir bajando, la economía debería seguir contrayéndose y el desempleo debería seguir aumentando. A medida que se publiquen estos datos, las probabilidades de que la Reserva Federal recorte los tipos volverán a aumentar, lo que podría impulsar los mercados al alza. La próxima fecha a tener en cuenta en este sentido es el 13 de mayo, cuando se publique el próximo dato del IPC.

El problema es que la Reserva Federal no es el único actor importante en el tablero macroeconómico. Como han señalado muchos analistas macroeconómicos, como Lyn Alden, desde el inicio de la pandemia nos encontramos en un régimen de dominancia fiscal. En términos prácticos, esto significa que debemos prestar más atención al Departamento del Tesoro. Da la casualidad de que el Tesoro cuenta ahora con 600.000 millones de dólares que está dispuesto a gastar.

Todo ello gracias a la temporada fiscal, en la que se ha recaudado más que el año anterior gracias a las importantes ganancias registradas en el mercado bursátil el año pasado. El resultado es que el Tesoro tiene más del doble de margen que durante el último debate sobre el techo de deuda en 2023. Esto significa que el actual debate sobre el techo de deuda podría prolongarse hasta agosto o incluso septiembre, como han informado muchos medios de comunicación.

Si has visto nuestro análisis sobre la deuda de los EEUU, sabrás que el debate sobre el techo de deuda está actuando como un temporizador que marca el tiempo que le queda a la administración Trump para poner sus asuntos en orden. Necesita recortar el gasto, impulsar el PIB y reducir los precios de la energía entre agosto y septiembre, de acuerdo con el plan 333 de Scott Bessent. Digamos que las cosas no están yendo exactamente como Scott desearía, especialmente en lo que respecta al PIB.

Afortunadamente, Scott parece tener un as en la manga. Se trata de ampliar el programa de recompra de bonos del Tesoro para, básicamente, llevar a cabo la flexibilización cuantitativa que quieren que haga la Reserva Federal. Para contextualizar, el programa de recompra de bonos tenía inicialmente por objeto comprar bonos más antiguos, que son menos líquidos, y sustituirlos por bonos más nuevos, que son más líquidos. Históricamente, esto se hacía utilizando bonos de la misma duración, es decir, sustituyendo bonos antiguos a 10 años por bonos nuevos a 10 años.

No obstante, muchos analistas macroeconómicos han especulado con que el Tesoro podría empezar a hacer algo nunca antes visto: emitir nuevos bonos a corto plazo para comprar bonos antiguos a largo plazo. El reciente anuncio da a entender que el Tesoro podría hacer precisamente eso. Solo hay un pequeño problema: ¿quién comprará todos estos nuevos bonos a corto plazo que el Tesoro tiene que vender?

Pues bien, si has visto nuestro análisis sobre la deuda de los EEUU, sabrás que creemos que las monedas estables podrían ser parte de la respuesta. Como referencia, las monedas estables están respaldadas principalmente por deuda a corto plazo del gobierno de los EEUU. Las regulaciones sobre las monedas estables podrían aprobarse a finales de este mes, y hay grandes actores de la TradFi que buscan involucrarse cuando se lancen estas monedas.

Esto significa que, durante los próximos meses, podríamos ver a la Reserva Federal recortar los tipos de interés, mientras que el Tesoro lleva a cabo una expansión cuantitativa de facto. Suponiendo que la agitación arancelaria se haya calmado, sería el escenario macroeconómico perfecto para que los activos de riesgo experimentaran un rally. Los catalizadores específicos de las criptomonedas volverían a cobrar importancia, y no faltan ejemplos de ello, como señalamos en un vídeo reciente.

En resumen, es probable que esta semana sea bastante volátil para las criptomonedas, probablemente a la baja. No obstante, a finales de mes, los mercados deberían empezar a recuperarse, siempre y cuando la situación macroeconómica lo permita. Esperemos que así sea.

La revolución de los pagos

Hace un par de semanas, Omar, inversor de Dragonfly, publicó un tuit en el que destacaba la ineficaz cobertura global de los servicios de envío de remesas tradicionales, como Wise. La imagen adjunta al tuit mostraba que Wise no ofrecía servicio de envío de remesas bidireccionales en toda Asia, África y parte de Sudamérica. Omar sugirió que esta aparente falta de cobertura, a pesar de que Wise es una empresa cotizada en bolsa con un valor de 10.000 millones de dólares, era la razón por la que las remesas y los pagos con monedas estables seguirían comiéndose la cuota de mercado de los servicios de remesas tradicionales.

Aunque hubo quienes se hicieron eco de las ideas del tuit, algunos usuarios de X señalaron un fallo en el argumento. Los críticos argumentaron que la utilidad de las remesas en monedas estables se veía limitada en última instancia por la falta de vías de entrada y salida para las criptomonedas en muchos de los países no cubiertos por Wise. Un usuario señaló que enviar USDC a su primo de una zona rural de la India implica varios pasos: transferir a un exchange, vender por INR, retirar a un banco y lidiar con KYC, comisiones y alertas bancarias. Por el contrario, Wise entrega rupias directamente en la cuenta bancaria del destinatario por 7.33 dólares (frente a los 11.51 dólares que cuesta enviar 1.000 dólares mediante monedas estables). En otras palabras, era simplemente imposible que su primo utilizara automáticamente las monedas estables de su monedero para los pagos cotidianos.

En su mayor parte, esta crítica es válida. Aunque hay que señalar que servicios como CopperX y Bitrefill han eliminado algunas de estas ineficiencias en los pagos de transacciones comerciales y empresariales en países como la India. Dicho esto, sigue siendo cierto que el uso de monedas estables para las transacciones cotidianas es un proceso engorroso en la India y en otros lugares. Y lo que es más importante, a pesar de la aparición diaria de nuevas soluciones, la mayoría de la gente desconoce estos productos o se muestra reacia a utilizarlos. En otras palabras, para que los pagos con monedas estables se generalicen realmente, es necesario que los gigantes tradicionales del sector financiero impulsen soluciones. Al fin y al cabo, los flujos de pagos están relacionados con los flujos de trabajo y el cumplimiento de la regulación. Los titulares de la TradFi ya tienen las relaciones necesarias y años de experiencia para darnos una oportunidad real de generalizar los pagos con monedas estables.

Afortunadamente, estamos empezando a ver algunos avances importantes en este frente. Durante la última semana, los gigantes de las redes de pagos Mastercard y Visa anunciaron productos y asociaciones relacionados con las monedas estables. En el caso de Mastercard, se asoció con el procesador de pagos Nuvei y los emisores de monedas estables Circle y Paxos para permitir que los comerciantes de su red reciban pagos con monedas estables, independientemente de la forma de pago elegida por el cliente. Por no hablar de que Mastercard Move permite a estos comerciantes retirar estas monedas estables a sus cuentas bancarias en cualquier momento. También ha anunciado una asociación con el exchange de criptomonedas OKX para crear una tarjeta bancaria compatible con las criptomonedas que permite a los usuarios gastar las monedas estables de sus monederos de criptomonedas en los más de 150 millones de comercios que aceptan Mastercard en todo el mundo.

En el caso de Visa, anunció una asociación con la plataforma Bridge de Stripe, que permite a los desarrolladores emitir tarjetas Visa vinculadas a monedas estables en Argentina, Colombia, Ecuador, México, Perú y Chile. Si bien el lanzamiento inicial se centra en la región de Latinoamérica, Visa ha confirmado su intención de expandirse a otras regiones en el futuro. Las tarjetas Visa permitirán a los titulares realizar pagos con monedas estables en cualquier comercio que acepte Visa. En segundo plano, Bridge deduce los fondos del saldo de monedas estables del titular de la tarjeta y convierte el saldo en moneda fíat para que el comerciante reciba el pago en su moneda local. Cabe destacar que el enfoque de Visa en Latinoamérica se alinea con la demanda de soluciones de monedas estables en la región, ya que la mayoría de las empresas de Brasil y México parecen utilizar monedas estables para el comercio transfronterizo.

En este sentido, los proyectos de criptomonedas ya establecidos no se quedan de brazos cruzados. En particular, en una medida destinada a competir con Mastercard y Visa, el emisor de monedas estables Circle anunció el lanzamiento de Circle Payments Network (CPN), una nueva red de pagos y remesas transfronterizas. Según se ha informado, esta red permitirá la liquidación en tiempo real de pagos transfronterizos utilizando monedas estables reguladas e instituciones financieras conectadas. La red ya cuenta con más de 20 socios, entre los que se encuentran World Remit, Yellow Card y Fireblocks. También cuenta con el asesoramiento de importantes bancos como Standard Chartered y Deutsche Bank.

Dicho esto, el futuro de los sistemas de pago basados en monedas estables va más allá de los simples pagos. Creemos que esto supone una oportunidad para explorar un sistema de pagos más eficiente en términos de capital. Por ejemplo, la posibilidad de obtener rentabilidades por los depósitos en monedas estables en tus monederos integrados con Mastercard o Visa. Ya estamos viendo la proliferación de productos similares en las plataformas DeFi.

Por ejemplo, la nueva función de suscripción de la popular plataforma de análisis DeFi DefiLlama permite a los usuarios pagar la suscripción con las rentabilidades de los fondos depositados en la plataforma. En esencia, DefiLlama deposita los fondos de los usuarios en Aave para generar lo necesario para la suscripción mensual. Siempre que la rentabilidad generada por el depósito sea superior al coste de la suscripción, el usuario puede acceder a la plataforma sin ningún coste efectivo. Si la rentabilidad generada por el depósito es inferior al coste de la suscripción, la comisión de suscripción se descuenta efectivamente de la rentabilidad generada. Los usuarios pueden retirar sus depósitos en cualquier momento, lo que hace que este flujo de pagos sea muy eficiente en términos de capital. Si te parece interesante, te recomendamos que eches un vistazo a los protocolos que entran dentro de la narrativa de la PayFi.

Es cierto que, para que estos procesos de PayFi se integren en las finanzas convencionales, lo primero que hay que hacer es obtener claridad regulatoria sobre los activos de monedas estables que generan rentabilidades. Hasta que no veamos avances en este frente, las tarjetas de pago habilitadas para la PayFi son una empresa arriesgada. Afortunadamente, esperamos que el primer proyecto de ley sobre monedas estables de los EEUU se apruebe en algún momento de este año. En otras palabras, todavía hay tiempo para encontrar y respaldar al próximo supergigante que surgirá del espacio de los pagos con monedas estables.

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